2021年中国床垫行业仍呈现一个没有绝对龙头地位的企业;但通过对比其主营业务、主要产品、门店数量、销售区域、产业链布局、床垫业务营业收入和毛利率及其市值来看，四大龙头企业表现均不分伯仲，但慕思通过其稳定及全方面发展的战略略胜一筹，梦百合则通过与其他企业不同的海外发展道路成为国内较有发展潜力的龙头企业之一。

床垫行业相关公司：喜临门(603008)、梦百合(603313)、顾家家居(603816)等。

本文核心数据：重要事件,业务布局和产品，九游会床垫相关度,销售布局,产业链布局,门店数量,床垫业务营业收入和毛利率,龙头企业市值

1、床垫行业龙头企业全方位对比

       目前，我国床垫行业龙头企业分别为喜临门、梦百合、顾家家居和慕思(顺序不分先后)，其中有3个为已上市企业，慕思于2021年6月17日签署招股说明书。

图表1：2020年中国床垫行业龙头企业全方位对比(单位：%)

2、床垫行业龙头九游会业务布局历程

       从四大龙头企业的发展历程中可以看到，自2012年后，我国床垫行业四大龙头企业中的喜临门、顾家家居和慕思逐渐开始面向海外布局，而只有梦百合是从品牌推出以来就逐步在扩大其海外布局，在后期国内海外双线运营。

图表2：床垫行业发展历程中的重要事件

3、床垫业务布局及运营现状——产品布局：慕思更注重于床垫业务

        除了床垫业务的布局以外，床垫行业四大龙头企业还布局了其他行业，例如，喜临门具有影视业务，顾家家居的信息技术服务业务;企业在产业链中的位置也不一定相同，以梦百合为例，其将产业链延伸至其主要产品制作原料中去。

图表3：2020年四大龙头企业业务布局和全部产品对比

       相对比其他的四大龙头企业，慕思在床垫业务的相关度更高，其床垫营收达到54.22%，超过其他四大企业。

图表4：2020年四大龙头企业业务布局及床垫相关度对比(单位：%)

——区域布局：梦百合主攻境外市场

2020年，四大龙头企业中，仅有梦百合在境外的营业收入超过50%，表明其主要布局在境外床垫市场;而其他四个龙头企业均主要抢占国内市场。

图表5：2020年四大龙头境内外布局对比(单位：%)

——运营现状：顾家家居门店数量最多

截至2020年，顾家家居在四大龙头企业中门店数量排名第一，共计6486家，远超其他企业较多。

图表6：截至2020年四大龙头企业门店情况对比(单位：家)

4、床垫业务经营业绩

——2020年梦百合营业收入实现反超

       梦百合从2018年喜临门、梦百合、顾家家居和慕思中营业收入的倒数第一一举反超，成为其中2020年营业收入排名的首位。

       2018-2020年，梦百合实现95%左右的年增长率;2020年，梦百合境内外总营业收入高达30.81亿元。

图表7：2018-2020年四大龙头企业床垫业务营收对比(单位：亿元)

       注：已经剥离床垫业务的营业收入和毛利率，顾家家居无法全部剥离，故其床垫业务实际数值应低于图中数值;穗宝暂未上市，故仍未披露过床垫业务的营业收入和毛利率的数值，经营业绩部分暂不参与对比。

——三年来慕思床垫业务毛利率均超50%

       慕思的床垫盈利能力较其它龙头企业高。2018-2020年，慕思的床垫毛利率维持在58%以上;三年来喜临门、梦百合、顾家家居的床垫毛利率则均低于42%。

图表8：2018-2020年四大龙头企业床垫业务毛利率对比(单位： %)

       注：已经剥离床垫业务的营业收入和毛利率，顾家家居无法全部剥离，故其床垫业务实际数值应低于图中数值;穗宝暂未上市，故仍未披露过床垫业务的营业收入和毛利率的数值，经营业绩部分暂不参与对比。

——顾家家居市值近450亿元

        在数说商业发布的家具上市企业2020年市值排行榜及其市值中，顾家家居以近450亿元的市值在家具上市企业排名登上第3名;在该排行榜中梦百合和喜临门分别排名第6和第12。

图表9：2020年四大龙头企业市值对比(单位：亿元)

注：慕思的市值估测为成功上市后的市值。

5、前瞻观点：目前慕思略胜一筹，梦百合发展潜力大

       基于上文分析结果，前瞻认为，四大龙头企业的床垫业务发展各有千秋，行业内并没有绝对龙头企业，但鉴于慕思目前发展较为全面且稳定，因此前瞻认为，目前慕思稍稍领先于另外3个龙头企业;但基于梦百合较少的门店数量却可以有较高的营业收入，并一举从2018年的营收排名倒数第一跃至2020年的第一，前瞻认为梦百合发展潜力较大。

图表10：中国床垫行业“龙头之争”分析结果

注：评分基准均为★★★★★，☆为半颗★。

       以上数据来源于前瞻产业研究院《中国床垫行业市场需求预测与投资战略规划分析报告》，同时前瞻产业研究院还提供产业大数据、产业研究、产业链咨询、产业图谱、产业规划、园区规划、产业招商引资、IPO募投可研、招股说明书撰写等解决方案。